Relatório do Santander questiona rentabilidade do Nubank no Brasil

Relatório do Santander põe em xeque a rentabilidade do Nubank

O Nubank é um banco digital bastante popular no Brasil, com mais de 40 milhões de clientes. No entanto, um relatório divulgado pelo Santander colocou em dúvida a rentabilidade da empresa. De acordo com o documento, o retorno sobre patrimônio ajustado (ROE) normalizado das operações brasileiras do Nubank seria de 11% no último trimestre, levando em consideração riscos regulatórios e questões internas.

Esse resultado é bem diferente do ROE anualizado de 40% divulgado pelo Nubank no mesmo período. Os analistas do Santander afirmam que essa diferença é incoerente com o atual nível de valuation da empresa.

Para os analistas, alguns pontos pesam sobre o ROE do Nubank, como a decisão do Banco Central de estabelecer um limite para as tarifas de cartões pré-pago, que teria um efeito negativo de US$ 42 milhões sobre a receita.

Outro fator é a qualidade dos ativos do Nubank, que registraram uma deterioração no último trimestre. Segundo os analistas, as provisões como percentual do portfólio de crédito deveriam ser maiores que 12%, considerando o aumento da inadimplência. Para o Santander, esse patamar deveria ser de 13%, o que resultaria num impacto de US$ 110 milhões.

Os analistas também destacam que o Nubank aloca pouco capital em suas operações brasileiras, o que pode afetar a rentabilidade da empresa. Além disso, é preciso entender os riscos que a imposição de limites para os juros cobrados no crédito rotativo pode ter para os resultados do Nubank. Considerando a proposta sendo avaliada na Câmara dos Deputados, que prevê um teto de 8% ao mês, que nem o cheque especial, o impacto pode ser de 17% na receita, segundo o relatório.

Apesar das críticas, os analistas do Santander reconhecem que o Nubank conseguiu otimizar seus custos de financiamento ao introduzir a função das caixinhas, ferramenta criada para os clientes guardarem dinheiro. “Resultados tangíveis já foram vistos no quarto trimestre e acreditamos que existe espaço suficiente para que mais otimizações aconteçam nos próximos trimestres, considerando que não vimos os efeitos em um trimestre completo”, diz trecho do relatório.

O Santander possui recomendação de venda para as ações do Nubank, com preço-alvo de US$ 3. Em 12 meses, as ações do Nubank acumulam queda de 33,24%, levando o valor de mercado a US$ 22,4 bilhões. No momento da divulgação do relatório, as ações do Nubank recuavam 1,34%, a US$ 4,80.

Apesar desse cenário desfavorável, o Nubank continua sendo um dos bancos digitais mais populares do Brasil. A empresa tem se destacado por sua qualidade de atendimento e pelo pioneirismo em tecnologia bancária. O Nubank também tem diversificado sua carteira de produtos, oferecendo cartões de crédito, empréstimos pessoais e seguros.